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供给缩减 锆有望持续涨价趋势

供给缩减 锆有望持续涨价趋势

时间: 2024-07-23 19:31:02 |   作者: 精细筛分

  在供应端收缩、需求端放量的大背景下,金属锆相关产业链的提价趋势有望持续下去。

  受需求低迷及非理性产能扩张影响,锆产品价格自2011年达到高点后持续下滑。2016年,锆英砂价格会出现回暖,由6100元/吨上涨至7100元/吨。

  有观点认为,随着以ILUKA(ILU.AX)为首的锆英砂巨头减产保价,锆英砂供给和库存将呈现双下降趋势。同时,受益于下游手机陶瓷背板需求增加及核电项目建设,锆英砂及锆加工产品价格有望继续回暖。

  5月8日,东方锆业(002167,股吧)决定上调公司硅酸锆、电熔氧化锆、二氧化锆、氯氧化锆等产品出厂价,在2017年4月19日提价的基础上再次提价5%-10%。

  此前,公司曾于2016年10月和2017年2月分别发布提价公告,上调氯氧化锆产品出厂价1500元/吨,上调二氧化锆产品出厂价4000元/吨以及上调复合氧化锆产品出厂价4000元/吨。

  锆英砂为锆制品生产的最初原材料,可加工生成硅酸锆和氯氧化锆。氯氧化锆是生成碳酸锆、硫酸锆、二氧化锆、复合氧化锆和金属锆等的原材料,锆及其制品主要使用在于陶瓷、玻璃、电子、石化等行业。

  截至2015年,世界锆矿储量约为7800万吨,主要分布于澳大利亚和南非两地,两地储量合计约占全球的85%。其中,澳大利亚储量约占全球储量的65%,大多分布在在南部、西部及东南部。

  2015年,全球锆英砂产量约为141万吨。其中,澳大利亚产量约为50万吨,占比约为35.46%;南非产量约为38万吨,占比约为26.95%;中国产量约为14万吨,占比约为9.93%。

  根据长城证券研报,锆上游长期处在寡头垄断格局,ILUKA(伊鲁卡)、TRONOX(特诺)和RIO TINTO(力拓)作为全球锆英砂的三大龙头公司,掌控全球大部分储量和产量。

  2015年,上述三家公司锆矿储量合计约为5774.35万吨,约占全球的67.71%;三家公司锆英砂产量合计约为83.76万吨,约占全球锆英砂产量的59.41%。最新年报多个方面数据显示,2016年,ILUKA的锆英砂产量为34.7万吨,全球占比约为36.8%;TRONOX产量约为20.5万吨,全球占比约为21.74%。

  受下游需求减弱因素影响,锆英砂价格自2011年以来一路下滑,由高位的2080美元/吨跌至2015年的986美元/吨。2016年4月,ILUKA发布了重要的公告称,自4月16日起公司将停止位于澳大利亚的Jacinth-Ambrosia矿山采选活动,维持的时间18-24个月。同时,ILUKA还计划于2017年年底彻底关停US Mining和Stony Creek MSP矿山。

  根据ILUKA年报,Jacinth-Ambrosia矿山是全球最大的锆矿山,2015年,锆英砂产出为24.97万吨,约占当年全球锆英砂供给的17.7%。2016年年底,RIO TINTO旗下RBM公司宣布,将缩减锆英砂产量至20万吨以下。

  受减产因素影响,2016年4月,ILUKA宣布上调锆英砂价格60美元/吨,提价6.32%;2016年年末,ILUKA、RIO TINTO及TRONOX共同宣布,将于2017年一季度再次上调产品价格50美元/吨,提价4.95%。

  有观点认为,伴随供给端的产量缩减以及需求端的消费增长,全球锆英砂供需关系有望达到平衡,锆英砂及锆加工产品价格有望继续回升。

  从供给端来看,中国是全球锆英砂加工第一大国,同时也是全球锆英砂进口第一大国,锆英砂需求量约占全球总产量的48%。2016年,中国进口锆矿砂及精矿100.71万吨,进口金额约为5.8亿美元。其中,从澳大利亚进口46.37万吨,从南非进口20.44万吨。

  但随着以ILUKA为首的锆英砂生产巨头逐步减产,中国锆英砂港口库存量已出现明显下滑。统计多个方面数据显示,截至2017年5月5日,中国锆英砂港口库存量约为10.6万吨,同比下滑15.53%,已接近三年内低点。

  同时,ILUKA最新公布的产量计划显示,2017年,公司将在2016年34.7万吨产量基础上削减产能7.2万吨至27.5万吨,减产幅度为20.75%。

  根据ILUKA、TRONOX年报公布的2017年产量规划以及三巨头的全球产能占比情况,长城证券预计,2017年,全球锆英砂供给量约为122.87万吨;2018年,若Jacinth-Ambrosia矿逐步复产,供应量可能小幅上升至129万吨。

  从需求端来看,手机陶瓷背板推广以及核电项目建设有望带来锆产品的需求增加。

  广发证券(000776,股吧)研报指出,此前,由于金属材质对手机信号有屏蔽作用,手机往往使用天线外设,或后壳采用非一体化设计。但由于5G手机将采用大规模多天线技术以满足高传输速率的需求,为了能够更好的保证手机外壳的完整性以及手机整体的美观,5G手机将有很大的可能性采用非金属材质作为背板材料。

  与传统手机背板材料相比,陶瓷材料结合了玻璃的外形差异化、无信号屏蔽、硬度高等特点,同时拥有接近于金属材料的优异散热性,正在逐渐渗透到中高端智能手机的后壳领域中,伴随5G的应用和普及,氧化锆有望取代金属材料,占据中高端手机市场。

  根据银河证券研究报告,目前,国内参与氧化锆陶瓷后盖布局的上市公司包括三环集团(300408,股吧)、长盈精密(300115,股吧)和顺络电子(002138,股吧)。

  2017年2月14日,三环集团与长盈精密签署《关于合作成立合资公司的框架协议》,拟合作成立合资公司。双方合计投资人民币87亿元,大多数都用在生产智能终端和智能穿戴产品陶瓷外观件及模组,年产能预计可达到1亿件以上。

  2017年3月10日,顺络电子发布收购公告,拟以2.88亿元现金收购东莞信柏结构陶瓷股份有限公司(下称“信柏陶瓷”)57.57%股权。资料显示,信柏陶瓷此前曾为华为P7高端版及P8高端版手机产品供应陶瓷背板。

  银河证券在研究报告中指出,在渗透率达到20%以前,消费电子材料缓慢替代;当渗透率在30%-70%,替代率会显著加快;渗透率超过70%后,替代速率又会显而易见地下降。在成本可达到与铝镁合金抗衡的情况下,随着产能问题解决,未来两三年陶瓷后盖有望在中高端手机市场获得推广。

  根据广发证券统计数据,截至2016年,手机背板中氧化锆陶瓷材料渗透率仅1%左右。IDC公布的最新多个方面数据显示,2016年,全球智能手机总销售量为14.7亿部,同比增加2%;同时,IDC还预计,2017年全球智能手机出货量将达到15.3亿部,未来5年将以每年3.8%的增速增长。

  广发证券测算,当氧化锆渗透率达到10%,氧化锆背板市场空间将达到90亿元(手机销量×市场渗透率×原料成本);当渗透率达到28%,氧化锆粉体在手机背板领域的市场规模将达到近276亿元。银河证券则预计,到2020年,氧化锆陶瓷背板渗透率将达到15%以上,市场规模约为288.1亿元。

  核电作为低碳能源,是新能源的重要组成部分,是中国未来能源可持续发展的重要基础。经济合作与发展组织、国际能源署联合预测,到2050年,全球核电发电量将在现有基础上翻番,发电比例将达世界发电总量的17%。而目前,中国核电(601985,股吧)在发电总量中的比重较低,占比约为3%,远低于全球11%的平均水平。

  根据《核电中长期发展规划(2011-2020)》,到2020年,中国在运核电机组装机容量将达5800万千瓦、在建核电机组装机容量3000万千瓦。但由于受到日本福岛核电站泄漏事件影响,2011年后,国内暂停了核电项目审批。核能行业协会的统计多个方面数据显示,2015年,中国投入商业运行的核电机组共28台,总装机容量约为2642.7万千瓦;在建核电机组24台,装机容量2654.9万千瓦;2016年,中国共投运7台核电机组,总装机量约为3363.22万千瓦,在建核电机组21台,装机容量约为2343.5万千瓦。

  根据国家能源局最新发布的《2017年能源工作指导意见》,2017年,中国计划开工8台核电机组,新增装机641万千瓦,同比增长19.06%。

  核燃料包覆材料包壳是核反应堆的首套保护程序,而核级海绵锆是核反应堆包壳的主要构成材料。

  光大证券(601788,股吧)研报显示,每1万千瓦核电首炉装机容量需核级海绵锆0.3吨-0.35吨,按50%成材率计算,则需核级海绵锆0.6吨-0.7吨,每年换材按1万千瓦0.1吨-0.12吨计算,折合成核级海绵锆0.2吨-0.25吨,则1座百万千瓦级反应堆需核级海绵锆60吨-70吨,材料更新需要20吨-25吨。

  根据光大证券测算,2016-2020年,全球新增核电装机容量将达到10350万千瓦,全球每年需求核级锆13000吨以上;其中,中国核级锆的年需求量超过1500吨。与之相对,全球每年将新增锆英砂需求3.14万吨,国内锆英砂新增需求3716吨。

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